FRB、QT（量的引き締め）を緩和、Treasuries のRedemption Cap を縮小【2025年3月の FOMC】
2025年3月の FOMC（Federal Open Market Committee、連邦公開市場委員会）で決定された QT（Quantitative Tightening、量的引き締め）について、FRB（Federal Reserve、連邦準備制度）の Balance Sheet（バランスシート、貸借対照表）と商業銀行の動きを中心に解説。
FOMC とは何か
FOMC は、アメリカの Monetary Policy を決定する12人からなる委員会だ。FRB が主導し、金利（Interest Rate、利子率）やマネーサプライ（Money Supply、通貨供給量）を調整して、インフレ（Inflation、物価上昇）や経済成長をコントロールする。例えば、物価が急上昇して生活費が上がるのを防ぐのが彼らの役割だ。
QT とは何か
QT は、FRB が市場のお金の量を減らす政策だ。以前は、QE（Quantitative Easing、量的緩和）で経済を支えるため、FRB が大量の国債（U.S. Treasury Securities、アメリカ国債）を購入し、Money Supply を増やしていた。しかし、お金が増えすぎると Inflation が進み、例えばコンビニ弁当の値段が500円から700円に跳ね上がるような状況になる。
現在は逆だ。QT では、FRB が保有する Treasuries を減らし、市場の流動性（Liquidity）を吸収する。2025年3月の FOMC では、Treasuries の再投資（Reinvestment）を削減する形で QT を調整した。
具体的には、満期（Maturity）を迎えた Treasuries の毎月の償還上限（Redemption Cap）を25億ドルから5億ドルに縮小し、再投資額を減らしている。一方、住宅ローン担保証券（Agency Mortgage-Backed Securities、MBS）の Redemption Cap は35億ドルのまま維持されている。これにより、FRB の Balance Sheet が徐々に縮小する。
QT の他の手段
QT には他にも手段がある：
- Treasuries や MBS の直接売却（Outright Sales）
FRB が保有する Treasuries や MBS を市場で売却し、資産を減らす。 - 償還金の全額再投資停止（Full Runoff）
Maturity を迎えた証券の全額を Reinvestment せず、償還させる。 - 逆レポによる資金吸収（Reverse Repo Operations）
オーバーナイト逆レポ（Overnight Reverse Repurchase Agreements、ON RRP）で民間から資金を引き揚げる。
今回は Reinvestment 削減が中心だが、状況次第で他の手段が組み合わされる可能性もある。
FRB と商業銀行の Balance Sheet の動き
FRB が Treasuries を商業銀行から購入すると、商業銀行の FRB 口座に資金が振り込まれる。この口座の残高は Deposits of Depository Institutions（預金取扱機関の預金）と呼ばれ、FRB の負債（Liabilities）に計上される。仕訳は以下の通りだ：
- Debit（借方）: U.S. Treasury Securities（アメリカ国債、資産）
- Credit（貸方）: Deposits of Depository Institutions（預金取扱機関の預金、負債）
Treasuries が Maturity を迎え、償還（Bond Redemption）されると、FRB が Reinvestment しない場合、商業銀行の準備金残高（Reserve Balances）が減る。仕訳はこうなる：
- Debit（借方）: Deposits of Depository Institutions（預金取扱機関の預金、負債減少）
- Credit（貸方）: U.S. Treasury Securities（アメリカ国債、資産減少）
Reinvestment が削減されると、この Redemption プロセスで Reserve Balances が減少し、FRB の Balance Sheet が縮小する。これが QT の基本メカニズムだ。
法定準備金と市場 Liquidity
商業銀行は FRB に預ける準備金（Reserves）を持ち、その一部は法定準備金（Required Reserves）だ。ただし、米国では2020年3月以降、法定準備率（Reserve Requirement Ratio）が0%に設定されており、法的義務はない。それでも、銀行はリスク管理や Liquidity 確保のため、ある程度の Reserves を維持している。
Reserves のうち、必要額を超える余剰準備金（Excess Reserves）は銀行間市場（Federal Funds Market、フェデラルファンド市場）で取引される。余剰を持つ銀行が不足する銀行に貸し出すことで、市場の Liquidity が増す。また、Reserve Balances が多ければ、銀行の貸出余力（Lending Capacity）が高まり、Money Supply が拡大する。
逆に、QT で Reserve Balances が減ると、Lending Capacity が低下、Federal Funds Market の取引にも影響し、市場 Liquidity が縮小する。これにより、Money Supply が減少し、経済の「お金の流れ」が引き締まる。これが QT の目的だ。2025年3月の調整では、Reinvestment 削減のペースを緩め、Reserves の減少速度を抑えることで、Liquidity の急激な縮小を防いでいる。
