Residual incomeとEconomic Value Added

Residual income

残余利益、残余利益モデルともよばれる。ROIと同じく財務的な観点から Performance measure を行うモデル。

Residual income の特徴にひとつとして、Cost of capital（資本コスト）を考慮することがあげられる。「投資した事業や資産からえられる利益」が、「投資にかかったコスト（Cost of capital）」を上回っていれば投資するべき投資や資産だ、とみなすことができる。

Formula

Residual income は Operating income から Cost of capital を引くことで算定できる。ROIと違って比率（パーセンテージ）ではなく、金額で示される。

Operating income は、Sales に Return on sales をかけて求めることもできる。

Cost of capital

Cost of capital は、Investment（Total assets）に、Weighted average cost of capital（加重平均資本コスト率、WACC）をかけて求める。

Weighted average cost of capital

Weighted average cost of capital（WACC） とは、Debt financinag cost と Equity financing cost の Weighted average による Cost。

Debt financing cost とは、すなわち Interest 。なので、Average assets に Imputed interest rate をかけても求めることができる。

Equity financing cost とは、Dividends。 Average assets に Required rate of return をかけて求めることができる。

Maximazation

Residual income は、Investment からえられる Return 引く Investment にかかる Cost。つまり、えられる Investment にかかる Cost of capital（Imputed interest rate）  より Rate of return が Greater ならば、Residual income は最大となる。

理論上では Cost of capital が 0 のときに、Net income = Residual income となり、Residual income が最大となる。

また、Cost of capital が ROI と等しいときには、Residual income が 0 になる。そして、ROIが 0 のときには、Income が 0 になるので、Residual income も 0 になる。

Advantages

ROI がパーセンテージで示されるのに対して、Residual income は金額で示される。金額による目標がたてられるので、ROIでは却下される投資案も採用できる。

Economic Value Added

EVA、経済的付加価値。ROI や Residual income と同じく財務的な観点から Performance measure を行うモデル。Residual income の発展型のモデル。

Features

Residual income が Operating income を使用しているのに対して、EVA は Net operating profit after tax(NOPAT)を使用する。After tax 、税引き後ってところが要注意。

また、Cost of capital を求める Investment（投下資本） には、Interest が発生しない Current liability（流動負債）は含まない。

Performance measure の点では、EVAは短期的に Return をうみだす Investment には最適な Measureといえるが、長期的な Investment や Project にはその成長性を Reflect できず不適切である。

Formula

EVAは、Net operating profit after tax(NOPAT)から Cost of capital（ Opportunity cost of capital）を引いて求める。基本的な求め方は Residual income と似ているが、EVAは状況によって調整が入る。

Cost of capital は、 Debt と Equity がある場合 Weighted average で求める。

Free Cash Flow

FCF。Economic value を将来のキャッシュフローから評価するモデル。

FCF = NOPAT + Depreciation expense – Change in net working capital – Capital expenditures

Market Value Added

MVA、市場付加価値。企業の市場価値をはかる。Stock の Market price に Outstanding stocks（発行済株式数）をかけて、Stockholders equity の Book value をひく。要は、株式の時価ひく簿価。

MVA = Market price × Outstanding shares – BV of Stockholders equity

Value engineering

Value の Improvement をはかる Method。

Product や Service の Functionality と Cost との Relationship を Systematic に Evaluate。