Degree of Financial Leverage と Degree of Operating Leverage

Leverage 、リスクを測る指標。

• Degree of Financial Leverage
• Degree of Operating Leverage

Degree of Financial Leverage(DFL)

財務レバレッジ。財務リスクをはかる Index。数値が大きいほど財務リスクが高いことをしめす。

Liability の割合が高くなると、Degree of Financial Leverage の数値も高くなる。なので、Equity financing より Debt financing を多用していると DFLは高くなる。

Formula 1

EPS（一株あたり利益）の変動率を、Earnings before interest and taxes(EBIT、税引前利益)もしくは Operating income の変動率でわって求める。

DFL = Change in EPS / Change in EBIT

変動率は、変動分を変動前の数値でわる。

Formula 2

EPSを使わない求め方。

DFL = EBIT / (EBIT – Interest)

こちらは、Preferred dividends（優先株の配当）があった場合にややこしくなる。

Preferred dividends / (1 – Tax ) を Interest と一緒に引かないといけない。

DFL = EBIT / (EBIT – Interest – ( Preferred dividends / (1 – Tax )))

◇Example

Unit – 500
Sales – $100,000
Expenses – $60,000
EPS – $0.20

Unit – 600
Sales – $120,000
Expenses – $70,000
EPS – $1.00

DFLは？

DFL = Change in EPS / Change in EBIT なので、
まず、EPSの変動率を求める。
変動分 1.00 – 0.2 = 0.8
変動率は、0.8 ÷ 0.2 = 4

EBITの変動率はを求める。
Unit 500時のEBITは、100,000 – 60,000 = 40,000
Unit 600時のEBITは、120,000 – 70,000 = 50,000
変動分 50,000 – 40,000 = 10,000
変動率は、10,000 ÷ 40,000 = 0.25

4 ÷ 0.25 = 16

Degree of Operating Leverage(DOL)

経営レバレッジ。経営リスクをはかる Index。売上の変動に対して、利益がどれくらい反応するかを示す。数値が大きいと反応が大きい。
A firm with a higher degree of operating leverage when compared to the industry average implies that the firm’s profits are more sensitive to changes in sales volume.

Operations における Fixed cost の割合を示しているともいえる。

Variable cost（変動費用）の割合が小さく、Fixed cost（固定費用）の割合が大きいと、売上の変動に対する利益も大きくなるので、売上が落ちたときに赤字になりやすい。

つまり、数値が大きいほどリスクが高い。

Formula 1

利益と売上の変動率の割合をみるので、Earnings before interest and taxes（税引前利益、EBIT）、もしくは Operating income の変動率を、Sales の変動率でわって求めることができる。

DOL = Change in EBIT / Change in Sales

◇Example

Unit … 500
Sales … $100,000
Expenses … $60,000
EPS … $0.20

Unit … 600
Sales … $120,000
Expenses … $70,000
EPS … $1.00

DOLは？

DOL = Change in EBIT / Change in Sales なので、

まず EBITの変動率を求める。
Unit 500時のEBITは、100,000 – 60,000 = 40,000
Unit 600時のEBITは、120,000 – 70,000 = 50,000
変動分 50,000 – 40,000 = 10,000
変動率は、10,000 ÷ 40,000 = 0.25

Salesの変動率を求める。
変動分 120,000 – 100,000 = 20,000
変動率は、20,000 ÷ 100,000 = 0.2

0.25 ÷ 0.2 = 1.25

Formula 2

Contribution Margin から求める方法もある。
Contribution Margin とは限界利益、 Sales からすべての Variable cost をひいて求める。

Contribution Margin = Sales – All Variable cost

この Contribution margin を Earnings before interest and taxes (EBIT) 、もしくは Operating income でわる。

DOL = Contribution Margin / Earnings before interest and tax