Investment の Risk management　- Systematic risk

Investment での Risk 。

Investment の Return の Variability は、Standard deviation（標準偏差）で示される。

Standard deviation は、Return と Expected rate of return（期待収益率）の乖離を示す。つまりStandard deviation が大きいと Risk が大きいといえる。

Weighted average

Investment の対象となる Project の Risk を求めるとき、対象の Project が複数の場合には Weighed-average を使用する。

Geometric average

Long term の Investment の Evaluating では、Geometric average（相乗平均） で計算した Expected return が選ばれる。Geometric average によって、Compound annual return が計算できる。

Portfolio

Risk を減らすために、Investment の対象を Diversify（分散する）することを Portfolio という。Efficient な Portfolio は、Risk と Return が Tradeoff している。

Portfolio を行った Investment 全体の Expected return は Weighted average で求める。

Unsystematic risk

Portfolio に組み込まれた Investment がもつ Unique（固有の ）Risk。Portfolio risk、Firm specific risk、Company unique risk ともよばれる。

この Portfolio risk は、Investments の Diversification（分散）、すなわち Portfolio で低減することができる。

より Portfolio risk の低減を効果的に行うのならば、Portfolio に Correlation（相関関係）が Negative なものを取りいれるとよい。

Systematic risk

システマティックリスク。Investment が Market から受ける Risk。Portfolio でも低減させられない Risk。別名 Market risk。

Beta coefficient

β（ベータ）。Investment の Market に対する Volatility（変動性） をはかる値。

Investment と Market の Correlation を示す。

Investment の Return を Market の Return でわってもとめることができる。

β = Investment return ÷ Market return

Investment の Price が 2%上昇したとき、Market price が 1%上昇していたら、その Investment の Beta coefficient は

0.02 ÷ 0.01 = 2.0

2.0となる。

この Beta coefficient により Systematic risk を Measure でき、Unsystematic risk（Portfolio risk）と比較することができる。

Beta が 0 のとき、その Investment の Systematic risk も 0 であることを示している。

Beta が 1 を超えたとき、その Investment の Systematic risk は Unsystematic risk（Portfolio risk） より Higher であることを示している。

また、Investment の Systematic risk が、Market portfolio の Systematic risk より Higher であることも示している。

Systematic risk は、Portfolio では低減できない。なので Systematic risk が高い Investment は Portfolio から除外して手放すことを考えることができる。

Coefficient of variation

変動係数。相対的な Variability（ばらつき）を計ることができる。Variability は Risk と考えられるので、Coefficient of variation の値が大きければ大きいほど Risk が高いといえる。

Coefficient of variation は、Investment の Expected rate of return（期待収益率）と Standard deviation 求めることができる。

Standard deviation を Expected rate of return でわって求める。

Standard deviation ÷ Expected rate of return

◇Example
The expected rate of return for the stock of Company A … 15%
Standard deviation of A …9%
The expected rate of return for the stock of Company B … 10%
Standard deviation of B … 7%

Risky な Investment は？

Company A の Coefficient of variation は
0.09 ÷ 0.15 = 0.6

Company B の Coefficient of variation は
0.07 ÷ 0.1 = 0.7

Risky な Investment は、Company B

Variance

Investment の分散。Systematic risk と Unsystematic risk を Capture。ただし、分散で Eliminate できるのは Unsystematic risk。

Portfolio の Variance に影響をあたえるもの

• Portfolio の Each asset の Percentage
• Each asset の Return の Variance
• Portfolio の Assets の Returns の Covariance（共分散）

Covariance は２つの値の関係を示すInvestment の Return の Variability、Expected return of rate との乖離は Standard deviation で示される。