Marketable security で Investment

銀行、証券会社、保険会社など金融機関で取り扱う Financial instruments には以下のようなものがある。

• Deposit
• Money trust
• Insurance
• Marketable security
• Investment trust
• Derivative

Financial instrumentsでInvestment　-Certificates of depositは3ヶ月もののRateが重要-　USCPA

Marketable security

有価証券。価値のある証券。Asset を所有する Right を証明してくれる。

• Commercial paper
• Bond
• Stock

Investors としては、Commercial paper や Bond のほうが Stock より Risk が低い。仮に会社が倒産したとき、残余財産の分配で  Creditor（債権者）として Stockholder より優先度が高くなる。

Expected rate of return

期待収益率。Capital gain と Income gain をたす。Capital gain は売買益。Income gain は Interest や Dividend。CAPMでの求め方もある。

Consideration

Short term の Instruments への Investment で重要なこと。

• Principal の Safety
• Investment の Price stability
• Investment の Marketability と Liquidity

Commercial paper

Short term（短期）の資金調達で発行される手形。銀行から受ける Loan と比べて、流通性がありInterest rate が低い。
Commercial paper’s advantages include that it typically is cheaper than a commercial bank loan.

発行にかかる費用と、Face value（額面金額）と Issue price（発行価額）の差額は、Effective interest rate の計算に含める。

◇Example

Face value of commercial paper … $10,000
Issue price of commercial paper … $9,850
Transaction costs … $200
Three month

Commercial paper の Effective interest rate は？

Transaction costs と、Face value と Issue price の差額を Interest として計算する。
10,000 – 9,850 = 150
150 + 200 = 350

350 ÷ （10,000 – 150 – 200） = 0.0363

Three month なので
0.0363 × 360/90 = 0.1452
14.52%

Bond

債券。

Present value

現在価値。Ordinary annuity と Annuity due がある。

Coupon rate

Bond の額面にかかる Interest rate。Issuer は Investor に毎年 Coupon rate をかけた Interest を支払う。

Floating-rate

変動金利。Interest rate が Market と連動して変動する。

Discount

Bond を額面以下で発行する。通常、Coupon rate が Market rate より低いときに行われる。

Premium

Bond を額面以上で発行する。通常、Coupon rate が Market rate より高いときに行われる。

以下のように発行や償還などが異なるさまざまな Bond がある。

• Zero coupon
• Floating rate bond
• Serial bonds
• Convertible bonds
• Debenture

Zero coupon

ゼロ金利の Bond。通常、Discount  で発行されるので割引債ともいわれる。
Interest による Cash inflow はないが、毎年 Maturity に近づくにつれ Value が Increase。
Issuer にとっては毎年の Cash outflow がないので、Interest expense は Discount の償却で認識される。

Floating rate bond

変動金利の Bond 。Interest が Market と連動するので、Bond の Value は Constant に Market value を Maintain。

Serial bonds

連続償還債券。毎年元本が償還される。Investor にとっては、リスクが軽減される。

Convertible bonds

転換社債。Stock に Convert できる Bond。Investor が Convert すれば Issuer は Interest を払わなくてすむ。Convert されないと額面で償還するはめになる。Long term の Investment。

Debenture

Unsecured bond。担保のない Bond。Issuer を信じるしかない。

また、発行母体が政府による Bond として以下のようなものもある。

• Agency security
• US treasury bills
• Treasury notes

Agency security

政府機関債。Federal National Mortgage Association（連邦住宅抵当公庫: Fannie Mae）などの政府機関が発行する債券。

US treasury bills

アメリカの財務省が発行する Short term の国債。Liquidity（換金性）は高いが Interest rate はかなり低い。Commercial paper と比べても低い。

Discount で発行されたときの発行価額は下記のようにして求める。

180 days の Treasury bill なら

Treasury notes

アメリカの財務省が発行する中期債券。

Call provision

Bond の Issuer による Bond の買い戻し。Bond の金利が市場金利より高い時に、Call provision を行使されるのは Investor にとっては Unfavorable。

Stock

Marketable security、株。適正な株価をはかる。Dividends 、成長率、ターゲットから求める。

Market capitalization

会社の時価総額。Issued stock に Market value をかけて求める。Bond などの Liability は考慮しない。

Common stock

普通株。
Investors が Required return を Lower にすると、 Common stock の Market value が Increase。

Preferred stock

優先株。Dividends や会社が Liquidation（清算）したときの残余財産を優先してもらえるが、Voting rights（議決権）がない。

Constant growth stock

成長率が見込まれる。

Zero growth stock

成長率が見込まれない。

Short selling

空売り。株の売買を売りから始める。価格が下がると思われる株を借りて売り、価格が下がったときに買って返す。

Stock option

Stock を一定の価格で購入できる権利。経営者や従業員に与えてモチベーションをあげられる。

Black-Scholes method

Stock options の Value をはかれるメソッド。

以下の Variables を使用する。

• Options の Exercise price
• Options の Time to expiration
• Interest rate
• Common stock price

Expected return of rate

期待収益率。